27일 한국은행 금리 결정｜이번엔 인상 vs 동결 왜 이렇게 갈리나

현재 기준금리는 2.75%

한국은행은 지난 7월 금통위에서 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 올렸습니다. 당시 금리 인상은 물가와 성장세가 예상보다 강하다는 판단이 영향을 미쳤습니다.

따라서 27일 선택지는 크게 두 가지입니다.

만약 다시 0.25%포인트를 올리면 기준금리는 3.00%가 됩니다. 반대로 동결한다면 지난달 인상 효과를 확인한 뒤 10월 이후 추가 인상 여부를 판단할 가능성이 있습니다.

금리 인상 전망이 나오는 첫 번째 이유는 성장률

한국 경제가 예상보다 강하게 성장하고 있다는 점은 금리 인상론을 뒷받침합니다. 한국은행은 27일 기준금리 결정과 함께 수정 경제전망도 발표하는데, 올해 실질 GDP 성장률 전망을 기존 2.6%에서 3%대 초중반으로 크게 올릴 것이라는 전망이 나오고 있습니다.

GDP는 국내총생산으로, 일정 기간 국내에서 생산된 상품과 서비스의 가치를 합한 지표입니다. 쉽게 말해 경제가 얼마나 성장했는지를 판단하는 대표적인 숫자입니다.

전문가들 사이에서는 올해 성장률을 약 3.2~3.4% 수준까지 높일 수 있다는 예상도 나옵니다. 반도체 수출과 관련 투자가 강한 것이 주요 배경입니다.

경제가 예상보다 강하면 한국은행이 경기를 살리기 위해 낮은 금리를 유지할 필요가 줄어듭니다. 오히려 물가를 잡기 위해 금리를 조금 더 높일 여지가 생깁니다.

반도체 수출 호조도 인상 쪽에 힘을 싣는다

최근 한국 경제의 가장 강한 부분은 반도체입니다. 반도체 수출과 투자가 예상보다 높은 수준을 유지하면서 성장률 전망을 끌어올리고 있습니다.

성장세가 강한 상황에서 물가까지 높은 수준을 유지한다면 한국은행 입장에서는 금리를 추가로 올릴 명분이 커집니다. 실제로 최근 증권사 전망에서도 8월 연속 인상 가능성에 무게를 두는 곳이 늘었습니다.

물가는 인상과 동결을 모두 설명한다

물가는 조금 복잡합니다. 7월 전체 소비자물가 상승률은 이전보다 둔화했지만 근원물가 흐름은 상대적으로 강한 상황입니다. 근원물가는 석유나 농산물처럼 가격 변동이 큰 품목을 일부 제외해 물가의 기본적인 흐름을 보는 지표입니다.

전체 물가가 둔화한 점은 동결 논리로 볼 수 있지만 근원물가 부담이 계속된다면 추가 인상 필요성이 커질 수 있습니다. 한국은행이 27일 수정 경제전망에서 기존 2.7%였던 올해 소비자물가 전망을 조정하는지도 중요합니다.

그런데 왜 동결 전망도 강할까

가장 큰 이유는 지난달에 이미 금리를 올렸다는 점입니다. 기준금리 변화가 소비와 대출, 부동산시장에 실제 영향을 미치기까지는 시간이 필요하기 때문에 두 달 연속 바로 올리기보다 7월 인상 효과를 확인하자는 의견이 있습니다.

우리금융경영연구소도 8월 기준금리를 2.75%로 동결할 가능성을 예상했습니다. 7월 인상 효과를 점검할 필요가 있고 최근 원·달러 환율이 안정되고 금융시장 변동성이 커진 점을 이유로 들었습니다.

환율이 내려온 것도 동결에 유리하다

한국은행이 금리를 결정할 때 원·달러 환율도 중요하게 봅니다. 원화 가치가 빠르게 떨어지고 환율이 급등하면 수입물가가 오를 수 있기 때문에 금리를 높게 유지하거나 추가로 올릴 압력이 커질 수 있습니다.

반대로 최근처럼 환율 상승 압력이 낮아지면 한국은행이 급하게 금리를 올려야 할 이유도 일부 줄어듭니다. 전문가들이 최근 환율 안정세를 8월 동결 근거 중 하나로 꼽는 이유입니다.

집값과 가계부채는 여전히 부담

금리를 동결하기 어려운 이유도 있습니다. 수도권 집값 상승세와 가계부채가 계속되고 있기 때문입니다.

금리가 낮으면 일반적으로 대출 부담이 줄어 주택 매수와 가계대출 증가를 자극할 수 있습니다. 반대로 금리를 올리면 대출 수요를 억제하는 효과가 있기 때문에 한국은행은 물가뿐 아니라 금융안정도 함께 고려해야 합니다.

최근 가계신용은 2,000조원을 넘어선 상태입니다. 가계부채와 주담대 금리의 관계는 가계빚 2,019.8조원·기준금리 2.75%…주담대 금리는 어디까지 오를까에서 정리했습니다.

증권가는 인상 쪽이 조금 더 많아졌다

최근 조사에서는 증권사 7곳 가운데 5곳이 8월 기준금리 연속 인상을 전망했습니다. 한 달 전까지만 해도 동결 전망이 상대적으로 강했지만 경제성장과 물가 흐름을 반영하면서 전망이 달라진 것입니다.

다만 전문가 전체가 인상을 예상하는 것은 아닙니다. 지난달 인상의 영향을 확인한 뒤 10월에 다시 올리는 것이 더 자연스럽다는 전망도 여전히 존재합니다.

따라서 현재 상황은 인상 가능성이 커졌지만 확실한 인상으로 보기에는 이른 상태라고 정리하는 것이 적절합니다.

동결하더라도 ‘매파적 동결’일 수 있다

이번에는 기준금리를 그대로 두더라도 시장이 단순한 동결로 받아들이지 않을 가능성이 있습니다.

여기서 매파적 동결은 금리는 이번 회의에서 올리지 않지만 한국은행이 앞으로 추가 금리 인상 가능성을 강하게 열어두는 것을 말합니다. 물가를 잡기 위해 높은 금리를 선호하는 입장을 금융시장에서는 흔히 ‘매파적’이라고 표현합니다.

예를 들어 금리를 2.75%로 유지하면서 금통위원 가운데 일부가 인상 의견을 내거나 한국은행 총재가 다음 회의에서 추가 인상 가능성을 강조한다면 시장에서는 사실상 긴축 신호로 해석할 수 있습니다. 우리금융경영연구소도 이런 형태의 동결 가능성을 전망했습니다.

기준금리가 동결되면 주담대 금리도 그대로일까

그렇지는 않습니다. 한국은행 기준금리는 대출금리에 큰 영향을 주지만 은행 주담대 금리가 기준금리와 정확히 같은 방향과 속도로 움직이는 것은 아닙니다.

변동형 주담대는 은행의 자금조달비용을 반영하는 코픽스 등의 영향을 받고 고정형 주담대는 금융채와 국고채 등 시장금리의 영향을 받을 수 있습니다.

따라서 27일 기준금리가 동결돼도 시장금리가 오르면 실제 신규 주담대 금리가 올라갈 수 있습니다. 반대로 시장에서 향후 금리 하락을 예상한다면 기준금리보다 먼저 대출금리가 내려가는 경우도 있습니다.

변동형 주담대를 이용하고 있다면 코픽스 4개월 연속 상승, 내 주담대 금리는 얼마나 바뀌는지도 함께 확인할 수 있습니다.

27일에는 금리보다 성장률 전망도 중요하다

이번 금통위는 기준금리 결정만 보면 반쪽짜리입니다. 같은 날 한국은행이 수정 경제전망을 발표하기 때문입니다.

지난 5월 한국은행은 올해 성장률을 2.6%로 전망했지만 현재 시장에서는 이를 3%대 초중반까지 올릴 가능성을 보고 있습니다. 물가 전망 역시 기존 2.7%에서 변경되는지 확인해야 합니다.

성장률과 물가 전망이 예상보다 크게 올라가면 이번에 금리를 동결하더라도 향후 추가 인상 가능성은 더 커질 수 있습니다.

27일 발표에서 확인해야 할 숫자

이번 발표에서는 기준금리 숫자 하나만 볼 필요는 없습니다. 시장의 다음 방향을 판단하려면 다음 내용을 같이 확인하는 것이 중요합니다.

특히 금리를 동결하더라도 금통위원의 인상 소수의견이 몇 명인지가 중요합니다. 인상 의견이 많으면 시장은 다음 금통위에서 실제 금리 인상 가능성이 높아졌다고 받아들일 수 있습니다.

인상하면 대출받는 사람에게 어떤 영향이 있을까

기준금리가 2.75%에서 3.00%로 올라가면 은행의 자금조달비용과 시장금리에 추가 상승 압력이 생길 수 있습니다. 변동금리 대출자는 금리 재산정 시점에 따라 실제 이자 부담이 늘어날 가능성이 있습니다.

다만 기준금리가 0.25%포인트 올랐다고 모든 주담대 금리가 바로 정확히 0.25%포인트 올라가는 것은 아닙니다. 은행별 가산금리와 우대금리, 코픽스와 금융채 움직임을 함께 봐야 합니다.

동결하면 대출 부담이 바로 줄어들까

동결 역시 금리 인하가 아닙니다. 기준금리가 2.75%에서 그대로 유지되는 것이기 때문에 기존보다 대출이자가 자동으로 낮아지는 것은 아닙니다.

특히 최근 시장금리가 올라가는 상황이라면 기준금리가 동결돼도 고정형 주담대나 일부 신용대출 금리가 오를 수 있습니다. 그래서 대출을 이용하는 사람에게는 27일 금통위 결과뿐 아니라 이후 코픽스와 은행채·국고채 금리 움직임도 중요합니다.

결국 이번에는 인상일까 동결일까

8월 23일 현재는 어느 한쪽을 확정적으로 말하기 어렵습니다. 반도체 수출과 높은 성장률, 근원물가와 가계부채는 인상 쪽에 힘을 싣고, 7월 인상 효과를 확인할 필요성과 환율 안정은 동결 쪽에 힘을 싣고 있습니다.

최근 증권사 전망은 인상 쪽으로 조금 더 이동했지만 동결을 예상하는 전문가들도 상당합니다. 특히 동결되더라도 향후 추가 인상을 강하게 시사하는 매파적 동결이 나올 가능성을 함께 봐야 합니다.

따라서 27일에는 단순히 ‘2.75% 유지냐, 3.00% 인상이냐’만 확인하기보다 수정 성장률·물가 전망과 금통위원 의견, 한국은행 총재의 추가 인상 발언까지 같이 확인하는 것이 중요합니다.

핵심 정리

지금까지 내용을 표로 정리하면 다음과 같습니다.